ITパスポート 2011年春期問19

問題文

企業が投下した自己資本に対してどれだけの利益を上げたかを示す、企業の収益性指標として、最も適切なものはどれか。

🖊️ 解答を隠して解いてみる

ア：EVA

イ：PER

ウ：ROA

エ：ROE（正解）

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問いは「企業が投下した自己資本に対してどれだけの利益を上げたか」を問うています。自己資本とは株主が出した資金や内部留保などのことです。自己資本に対する利益を見る指標は、ROE（Return on Equity：自己資本利益率）です。したがって、正しい選択肢はエです。

ROEは「株主から預かったお金（自己資本）を使って、どれだけ利益を出したか」を割合で示します。式で表すと次の通りです。

ROE = \frac{当期純利益}{自己資本} \times 100%

分母に自己資本が使われている点が、設問と一致します。

問題文で注目する語句を探す：「自己資本に対して」「どれだけの利益を上げたか」。
指標の定義を思い出す：
- ROE は自己資本に対する利益率。
- ROA は総資産に対する利益率（資産全体を見ます）。
- PER は株価と利益の比率（市場評価）。
- EVA は経済的付加価値（資本コストを考慮した利益）。
「自己資本に対して」と明記されているため、ROE（エ）を選ぶ。

ア: EVA（Economic Value Added：経済的付加価値）
- EVA は「税引後営業利益－資本コスト（投入資本×期待収益率）」で計算します。企業が投下した資本全体に対する超過利益（資本コストとの差）を示すもので、自己資本に対する単純な利益率ではありません。
イ: PER（Price Earnings Ratio：株価収益率）
- PER は「株価 ÷ 1株当たり当期純利益」で、投資家が株を買うときの割安・割高を見る指標です。自己資本に対する利益の割合ではありません。
ウ: ROA（Return on Assets：総資産利益率）
- ROA は「当期純利益 ÷ 総資産」で、企業が持っている全ての資産（借入も含む）に対してどれだけ利益を上げたかを示します。設問の「自己資本に対して」には合いません。
エ: ROE（Return on Equity：自己資本利益率）
- 自己資本を分母にしているため、設問の内容に一致します。

「ROAとROEは同じ」
- 混同しやすいですが違います。ROAは資産全体（負債＋自己資本）に対する効率、ROEは株主資本に対する効率です。借入の多い会社はROEが高く出ることがあります（レバレッジ効果）。
「PERは利益率だと思う」
- PERは“割合”に見えますが、利益率ではなく市場評価（株価が利益の何倍か）を表します。企業内部の収益性を直接示す指標ではありません。
「EVAは簡単に計算できる」
- EVAは資本コストの設定や調整が必要で、単純な利益率ではありません。出題文のように「自己資本に対する利益率」を問う場合は適しません。

ROEの分解（デュポン分析）は、ROEが高い理由を細かく見る手法です。主な分解式は次のようになります。

ROE = \frac{当期純利益}{売上高} \times \frac{売上高}{総資産} \times \frac{総資産}{自己資本}

これは順に「利益率」「資産回転率」「財務レバレッジ（自己資本倍率）」を示します。つまり、ROE が高い理由は

利益率が高い（売上に対する利益が大きい）、
資産を効率的に使っている（回転率が高い）、
借入を活用している（レバレッジが効いている）のいずれか、または複合です。試験では、ROE を見て「株主にとっての儲けやすさ」を判断する指標と覚えておくと良いです。

Q1: ROE の計算で「自己資本」はどの数値を使うのですか？
A1: 一般的には貸借対照表（B/S）の「株主資本」や「純資産」を使います。問題文に「期首自己資本で計算する」など指示があればそれに従います。

Q2: ROE が高ければ良い会社ですか？
A2: 一般には高いほど株主にとって効率よく利益を出していると言えますが、借入でリスクを取っている場合は注意が必要です。ROEだけで判断せず、ROAや負債比率も確認しましょう。

Q3: 試験で「収益性指標」と出たらまず考えることは？
A3: 「どの基準で収益性を見るか（資本・資産・株価など）」を確認してください。問題文の「自己資本」「総資産」「株式」などの語に注目します。

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