システム監査技術者 2018年 午前2 問24
問題文
LBOの説明はどれか。
選択肢
ア：株式市場で一般株主に対して、一定期間に一定の価格で株式を買い付けることを公告し、相手先企業の株式を取得する。
イ：現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社の株式を取得することによって、当該事業の経営支配権を取得する。
ウ：投資会社が、業績不振などの問題を抱えた企業の株式の過半数を取得した上で、マネジメントチームを派遣し、経営に参画する。
エ：買収先企業の資産などを担保に、金融機関から資金を調達するなど、限られた手元資金で企業を買収する。（正解）
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LBO（レバレッジド・バイアウト）【午前2解説】
正解の理由
LBO（Leveraged Buyout）とは、買収する企業の資産や将来のキャッシュフローなどを担保・返済原資として借入金を調達し、その資金を使って企業を買収する手法です。買収者が用意する自己資金を抑えられる点が特徴です。
この説明に当てはまるのは、買収先の資産などを担保に資金を調達し、限られた手元資金で企業を買収するエです。
解法ステップ
- LBOの「L」は「Leveraged（レバレッジを効かせた）」を意味すると押さえます。
- レバレッジとは、借入金を活用して自己資金より大きな投資を行うことです。
- 選択肢の中から、借入金を使って企業を買収する説明を選びます。
選択肢別の誤答解説
- ア：一般株主に対して、一定の価格・期間で株式の買付けを公告する方法です。これはTOB（株式公開買付け）の説明です。
- イ：現経営陣などが自社の株式を取得し、経営権を得る方法です。これはMBO（マネジメント・バイアウト）の説明です。
- ウ：投資会社が企業の株式を取得し、経営に参画する説明です。企業再生を目的とする投資などに当たりますが、借入金を活用するLBOの説明そのものではありません。
- エ：借入金を活用し、買収先の資産などを担保として企業を買収する説明です。LBOに当たります。
よくある誤解
- LBOとMBOを同じ意味だと思う：LBOは借入金を活用する「買収の資金調達方法」、MBOは現経営陣が買収する「買収の主体」に着目した用語です。MBOをLBOの手法で実施することもあります。
- 買収先の資産を必ず担保にすると思う：担保や返済原資には買収先の資産・キャッシュフローなどが使われますが、具体的な融資条件は案件によって異なります。
- TOBを買収手法全般の意味だと思う：TOBは株式を公開買付けする方法であり、LBOのように借入金の活用を表す言葉ではありません。
補足コラム
LBOでは、買収のために借り入れた資金の返済を、買収した企業が生み出すキャッシュフローなどで行います。少ない自己資金で大規模な買収ができる一方、借入金が大きくなるため、返済負担や財務リスクも高まります。
FAQ
LBOは、経営陣が買収する場合に限られますか？
いいえ。LBOは借入金を活用する買収手法を指すため、買収者が経営陣に限られるわけではありません。
いいえ。LBOは借入金を活用する買収手法を指すため、買収者が経営陣に限られるわけではありません。
LBOとMBOは同時に成立しますか？
成立します。経営陣が会社を買収するMBOを、借入金を活用するLBOの形で実施することがあります。
成立します。経営陣が会社を買収するMBOを、借入金を活用するLBOの形で実施することがあります。
関連キーワード: LBO、レバレッジド・バイアウト、MBO、TOB、企業買収、借入金、担保、キャッシュフロー
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